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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
近日，武漢奇致激光技術股份有限公司（下稱奇致激光）IPO申請獲得北京證券交易所受理，這也是公司2021年被新氧收購后的又一重大舉措。截至2023年6月30日，新氧創始人兼CEO金星可控制公司87.60%的股權。
近年來，奇致激光的業績表現并不穩定、業績成長性存疑，2018-2022年，公司營收僅從2.26億元增長至2.45億元，歸母凈利潤僅從0.35億元增長至0.40億元。
成長性存疑：代理業務拖累毛利率或加劇經營不確定性 存貨占比高、周轉天數超300天
奇致激光主要從事激光及其他光電類醫療設備的研發、生產、代理及銷售，同時向客戶提供備品備件銷售及維保服務。2018-2022年，公司業績表現并不穩定，成長性一般，營收僅從2.26億元增長至2.45億元，歸母凈利潤僅從0.35億元增長至0.40億元。
2018-2022年，公司營收分別為2.26億元、2.10億元、1.80億元、2.40億元、2.45億元，分別同比變動-9.34%、-6.72%、14.61%、33.79%、1.94%；歸母凈利潤分別為0.35億元、0.24億元、0.29億元、0.34億元、0.40億元，分別同比變動-3.06%、30.99%、18.38%、16.42%、19.83%。
從盈利能力指標來看，奇致激光銷售毛利率水平常年低于可比公司平均水平。2020-2022年，奇致激光的銷售毛利率分別為55.47%、57.79%、55.56%，而同期可比公司平均水平則為67.85%、67.51%、67.20%。
（資料來源：公司招股書）
這主要是因為，公司有相當一部分營收需要代理產品銷售支撐，2020-2022年，公司代理產品收入分別為 4473.85 萬元、6025.25 萬元、6783.04 萬元，占公司主營業務收入的比例分別為24.96%、25.15%、27.78%，而代理業務的毛利率相對較低，2020-2022年代理產品銷售毛利率分別為38.23%、39.29%、34.90%，遠低于自產產品銷售毛利率。
（資料來源：公司招股書）
代理業務除了拖累公司毛利率水平外，或還增加了公司經營不確定性。由于代理產品銷售對公司收入和利潤具有一定影響，若公司未來由于市場競爭或者渠道限制等因素，喪失現有設備產品代理權，將會導致公司不能銷售該類代理產品，或對公司經營產生不利影響。
從營運能力角度看，公司的存貨占比較高、存貨周轉效率或較低。2020-2023H1，公司存貨賬面價值分別為 7423.76 萬元、8245.01 萬元、10596.92 萬元和 10528.42 萬元，占流動資產的比例分別為 29.67%、28.39%、32.29%、33.55%，占比較高。另外，據wind資訊數據，公司2022年存貨周轉天數為312.72天，存貨周轉天數相對較長。
存貨占比較高且存貨周轉天數較長，雖然公司執行以銷定產政策，但隨著國內激光和其他光電類醫療產品的競爭加劇、產品更新換代速度加快，公司的存貨存在因產品更新換代或產品不能及時銷售而減值的風險，從而進一步影響公司業績。
2020-2022年，公司存貨跌價準備或合同履約成本減值準備分別為1451.61萬元、1658.55 萬元、1727.64萬元，呈遞增趨勢，同期公司凈利潤僅分別為2883.40萬元、3356.82萬元、4022.36萬元。
實控人金星控制87.6%股權 警惕“一言堂”等問題
說起奇致激光，我們便不得不提起新氧了。2021年6月28日，新氧宣布，與奇致激光和其股東澤奇科技簽訂最終協議，將以7.91億元的總價收購奇致激光。收購奇致激光后并納入并表范圍，給新氧注入了新的血液，但由于奇致激光創收規模有限，對整體業績的提振作用或并不大。
2021年-2022年，新氧的設備和維護服務收入分別為1.12億元、2.41億元，營收貢獻率分別為6.62%、19.16%，營收貢獻率有所上升。但結合新氧2021、2022業績表現來看，奇致激光對整體業績提振效果有限，2021、2022年，公司的凈利潤均處于虧損狀態。
雖說奇致激光對新氧業績提振效果不大，但若該公司成功登陸北交所，新氧CEO金星或成為最大的贏家。值得關注的是，據奇致激光發布的公告，本次收購完成后，北京新氧萬維科技咨詢有限公司直接持有公司45.93%的股份，通過武漢澤奇科技有限責任公司間接持有公司41.67%的股份，合計持有公司87.60%的股份，為公司的控股股東。奇致激光的實際控制人也由彭國紅變更為金星，截至2023年6月30日，金星可控制公司87.60%的股權。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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